ভেবেচিন্তে বাছাই

বছর ২০ আগে পর্যন্তও মিউচুয়াল ফান্ডের নাম শুনলে ধাক্কা খেতেন গড়পড়তা মধ্যবিত্ত বাঙালি। গুলিয়ে ফেলতেন বাজারের ফাটকা লগ্নির সঙ্গে। সময়ের সঙ্গে সঙ্গে ভাবনা বদলেছে। এখন আবার অনেক ক্ষেত্রে ছবিটা উল্টো। তৈরি হয়েছে কারণে অকারণে ফান্ড কিনে বসার প্রবণতা। ধরা যাক আর্থিক বছরের শেষের দিকে হাতে কিছু টাকা রয়েছে। কিনে ফেললাম কর ছাড়ের সুবিধাযুক্ত ফান্ড। বা অফিস থেকে বোনাস মিলেছে। তলিয়ে ভাবনাচিন্তা না করে ঢেলে দিলাম কোনও একটা মিউচুয়াল ফান্ডে।

এই ধরনের প্রবণতায় ঝুঁকি রয়েছে যথেষ্ট। কারণ, যে কোনও ভুল সিদ্ধান্ত আপনার পুঁজিকে ঠেলে দিতে পারে তলানিতে।

এখানেই শেষ নয়। লগ্নিকারীদের একাংশ বিনিয়োগ করার আগে গবেষণার পিছনে সময় ব্যয় করেন ঠিকই, কিন্তু বেশিরভাগ ক্ষেত্রেই তা সীমাবদ্ধ থাকে সংশ্লিষ্ট ফান্ডের অতীত রিটার্নের মধ্যে। কিন্তু এক বার ভাবুন তো, সেটিই যদি শেষ কথা হত তা হলে তো সমস্ত বিশেষজ্ঞই হাতে গোনা কয়েকটি ফান্ডে লগ্নি করতে বলতেন লগ্নিকারীদের! তা তো হয় না!

সমস্যা কোথায়

লগ্নিকারীরা মিউচুয়াল ফান্ডে পুঁজি ঢালার ক্ষেত্রে মূলত তিন ধরনের সমস্যার মুখোমুখি হন।

• ফান্ডের পারফরম্যান্স নির্ভর করে শেয়ার বাজারের ওঠানামা, সুদের গতিপ্রকৃতি-সহ বিভিন্ন কারণের উপর। যে দিকে নিয়মিত চোখ রাখা অধিকাংশ মানুষের পক্ষেই কঠিন। তবে সেটা করলে কাজে দেবে।

• ফান্ডের পারফরম্যান্সও সব সময়ে এক রকম থাকে না। এক বছর যে ফান্ড ভাল রিটার্ন দিল, হতে পারে পরের বছর তারই পারফরম্যান্স খারাপ। সে কারণে প্রতি ছ’মাসে এক বার করে মিউচুয়াল ফান্ডে আপনার লগ্নির পরিস্থিতি খতিয়ে দেখুন।

• যে কোনও লগ্নিরই একটা উদ্দেশ্য থাকা উচিত। একটু আগেই বলেছি, লগ্নিকারীদের একটা বড় অংশ ফান্ডে বিনিয়োগ করেন হয় উদ্দেশ্যহীন ভাবে। অথচ লগ্নির উদ্দেশ্য বিশ্লেষণ করলে ফান্ড বাছতে সুবিধাই হয়।

এই অবস্থায় কয়েকটি বিষয় মাথায় রাখলে ভাল। আগামী ১২ মাস অর্থনীতি কোন দিকে যাচ্ছে সে ব্যাপারে একটা ধারণা থাকা জরুরি। মানছি, সাধারণ লগ্নিকারীর পক্ষে সেটা সহজ নয়। তবে ন্যূনতম ধারণা দরকার। ধরা যাক, আপনি ডেট ফান্ডে (যে ফান্ডের পুঁজি মূলত ঋণপত্রে লগ্নি করা হয়) বিনিয়োগ করতে চাইছেন। যা তুলনামূলক ‘নিরাপদ’ লগ্নিস্থল হিসেবেই পরিচিত। সে ক্ষেত্রে ভবিষ্যতে সুদ কোন পথে হাঁটতে পারে, সে সম্পর্কে যদি আপনার ধারণা থাকে তা হলে সেই লগ্নির মেয়াদ ঠিক করার ক্ষেত্রে সুবিধা হয়। সাধারণ নিয়মে বাজারে সুদের হার বাড়লে ঋণপত্রের দাম কমে। আর সুদ কমলে ঘটে ঠিক উল্টোটা। অর্থাৎ, সুদ বাড়লে কম টাকা লগ্নি করেই আগের দামের বন্ড কেনা সম্ভব। এর প্রভাব পড়ে ডেট ফান্ডের উপরেও।

এ বার কয়েকটি খুঁটিনাটি বিষয় নিয়ে আলোচনা করা যাক, যেগুলি লগ্নিকারীকে মিউচুয়াল ফান্ড বাছার ক্ষেত্রে সাহায্য করবে।

ফান্ডের খুঁটিনাটি

ক্রমতালিকা: মিউচুয়াল ফান্ডের প্রকৃতি নির্ভর করে তার লগ্নির ধরনের উপর। যেমন ইকুইটি ফান্ডের (যে মিউচুয়াল ফান্ডের তহবিল মূলত শেয়ার বাজারে খাটানো হয়) সঙ্গে ডেট ফান্ডের রিটার্নের তুলনা টানা কখনওই ঠিক নয়। সে কারণে একই প্রকৃতির মিউচুয়াল ফান্ডগুলির মধ্যে আপনার বাছাই করা ফান্ডটি রিটার্নের নিরিখে কোন অবস্থানে রয়েছে, সেটি দেখা বেশি জরুরি। এই পদ্ধতির পোশাকি নাম ‘কোয়ার্টাইল র‌্যাঙ্কিং’। এই পদ্ধতিতে একই ধরনের মিউচুয়াল ফান্ডগুলিকে তাদের পারফরম্যান্স অনুযায়ী চার ভাগে ভাগ করা হয়। সবচেয়ে দুর্বল পারফরম্যান্স করা ফান্ডগুলিকে রাখা হয় প্রথম কোয়ার্টাইলে। সবচেয়ে ভাল পারফরম্যান্স করা ফান্ডগুলি চতুর্থ কোয়ার্টাইলে থাকে। আপনার পছন্দ করা ফান্ডগুলি বিগত কয়েকটি ত্রৈমাসিকে কোন কোন কোয়ার্টাইলে ছিল, তাদের পারফরম্যান্সের উন্নতি হয়েছে কি না, তা দেখা জরুরি। লগ্নি নিয়ে গবেষণা করা বিভিন্ন সংস্থার এবং ফান্ড সংস্থাগুলির ওয়েবসাইটে এই তথ্য পাওয়া যায়। যে ফান্ড বেশিরভাগ সময়ে চতুর্থ কোয়ার্টাইলে থেকেছে সেখানে লগ্নি করা যেতে পারে। আবার পর পর দু’টি ত্রৈমাসিকে কোনও ফান্ড তৃতীয় কোয়ার্টাইলের নীচে থাকলে বুঝতে হবে তার সম্পর্কে সতর্ক হওয়ার সময় এসেছে।

চিনুন ফান্ড ম্যানেজারকে: আপনার পছন্দ করা ফান্ড সম্পর্কে ওয়েবসাইটে খোঁজখবর করার সময়ে একাধিক খটমট পরিভাষার মুখোমুখি হতে পারেন। তার মধ্যে একটি ‘আলফা’। ঘাবড়াবেন না। আলফা আসলে ফান্ড ম্যানেজারের পারফরম্যান্স সূচক। বাজারের পরিস্থিতি অনুযায়ী আপনার ফান্ড ম্যানেজার বাড়তি কিছু দিতে পেরেছেন কি না, তা-ই বোঝা যায় আলফা থেকে। গত কয়েকটি ত্রৈমাসিকে সংশ্লিষ্ট ফান্ড ম্যানেজারের আলফা কত বার ‘পজিটিভ’ ছিল তা দেখে নিন। আলফা ‘পজিটিভ’ নাকি ‘নেগেটিভ’ তা ফান্ড সংক্রান্ত বিস্তারিত তথ্যের মধ্যেই লেখা থাকে।

ফান্ডের পারফরম্যান্সের পিছনে প্রধান ভূমিকা পালন করেন ফান্ড ম্যানেজার। সে কারণেই জানা দরকার আপনার ফান্ডের দায়িত্ব কার কাঁধে রয়েছে। তাঁর হাতে থাকা অন্যান্য ফান্ডগুলির অবস্থা কেমন। যদি কখনও ফান্ডের ম্যানেজার বদল হয় তা হলেও চিন্তা নেই। নতুন ফান্ড ম্যানেজারের আলফাও দেখে নিন। জেনে নিন তিনি অন্য যে সমস্ত ফান্ডের দায়িত্বে রয়েছেন সেগুলির বিগত কয়েকটি ত্রৈমাসিকের রেকর্ড।

পরিচালনা খরচ: মিউচুয়াল ফান্ড পরিচালিত হয় সেই ফান্ডের তহবিল থেকেই। সেই তহবিল এবং খরচের অনুপাতকে বলা হয় ‘টোটাল এক্সপেন্স রেশিও’। অনুপাত বেশি হলে আপনার রিটার্নের উপরে প্রভাব পড়তে পারে। সম্প্রতি বাজার নিয়ন্ত্রক সেবি এই অনুপাতের ঊর্ধ্বসীমা বেঁধে দিয়েছে। কিন্তু তবু এই অনুপাত কম থাকলে রিটার্ন সামান্য হলেও বাড়ার সম্ভাবনা থাকে। যে সমস্ত ফান্ডের তহবিলের অঙ্ক বড় তাদের ক্ষেত্রে এই অনুপাত সাধারণত কম হয়।

লগ্নির উদ্দেশ্য: কোন উদ্দেশ্যে পুঁজি ঢালছেন এবং কতটা ঝুঁকি নিতে পারবেন— মিউচুয়াল ফান্ডে লগ্নির ক্ষেত্রে এই দু’টি প্রশ্ন গুরুত্বপূর্ণ। উদাহরণ হিসেবে ধরে নেওয়া যাক, ২০ বছর পরে আপনার সন্তানের বিয়ে। তার জন্য যদি এখন থেকে লিকুইড ফান্ডে (যে ফান্ডের লগ্নি এক-দু’দিনের মধ্যেই তোলার সুযোগ রয়েছে) টাকা রাখতে শুরু করেন, তা হলে সেই পদক্ষেপ ভুল। এ রকম দীর্ঘমেয়াদি পরিকল্পনার জন্য ইকুইটি ফান্ডেই লগ্নি করা উচিত। আবার মাঝারি মেয়াদে রিটার্ন কমছে দেখে যদি আপনি মানসিক ভাবে চাপে পড়ে যান, তা হলে আপনার জন্য ইকুইটি ফান্ড ঠিক নয়।

তহবিলের অঙ্ক: আপনি যে মিউচুয়াল ফান্ডে লগ্নি করছেন তার তহবিলের অঙ্ক যেন ছোট না হয়। যার তহবিল ছোট, সেখান থেকে বড় কোনও লগ্নিকারী পুঁজি সরিয়ে নিলে গোটা ফান্ডে প্রভাব পড়তে পারে। সমস্যায় পড়তে পারেন ছোট লগ্নিকারীরা। তহবিল বড় হলে সেই ঝুঁকি কমে।

খেয়াল রাখবেন, ইকুইটি ফান্ডের ক্ষেত্রে তহবিলের অঙ্ক যদি কয়েকশো কোটি টাকা হয়, ডেট ফান্ডের ক্ষেত্রে তা হয়তো কয়েক হাজার কোটি। কারণ মিউচুয়াল ফান্ড শিল্পে মোট যে পুঁজি খাটে তার ৯০ শতাংশই লগ্নি হয় ডেট ফান্ডগুলিতে।

নির্বাচনে সুবিধা

অতীতে নিজেদের মতো করে ফান্ডের কাঠামো তৈরি করত মিউচুয়াল ফান্ড সংস্থাগুলি। কিন্তু লগ্নিকারীদের সুবিধার জন্য বিষয়টিকে বিধির আওতায় এনেছে সেবি। ঠিক করে দিয়েছে লার্জ ক্যাপ (পুঁজি খাটে মূলত বড় সংস্থার শেয়ারে), মিড ক্যাপ (মাঝারি সংস্থায়) এবং স্মল ক্যাপ ফান্ডের (ছোট সংস্থায়) সংজ্ঞা। পাশাপাশি ইকুইটি ফান্ডগুলির জন্য ১০টি, ডেট ফান্ডের জন্য ১৬টি এবং হাইব্রিড ফান্ডের (শেয়ার ও ঋণপত্রে লগ্নি) জন্য ৬টি শ্রেণি চূড়ান্ত করে দিয়েছে তারা। সংস্থাগুলিকে নির্দেশ দিয়েছে সেই অনুযায়ী লগ্নি পুনর্গঠন করতে। নতুন বিধি অনুযায়ী কোনও শ্রেণিতে একটির বেশি ফান্ড রাখতে পারবে না সংস্থা। এর ফলে ফান্ড বাছাই বা তুলনা করার ক্ষেত্রে সুবিধা হচ্ছে নতুন লগ্নিকারীদের। আপনি যদি পুরনো লগ্নিকারী হন, তা হলে অবশ্যই দেখে নিন আপনার ফান্ডটির শ্রেণি বদল হয়েছে কি না।

কী ভাবে বাছাই

লম্বা সময়ের (৭ থেকে ১০ বছর বা তারও বেশি) লগ্নির জন্য ধৈর্য ধরা প্রয়োজন। এই সময়ের মধ্যে বাজারে অনেক উত্থান-পতন আসতে পারে। কিন্তু স্বল্প বা মাঝারি মেয়াদের লগ্নি সাধারণত করা হয় নির্দিষ্ট লক্ষ্য পূরণের উদ্দেশ্যে। ধরা যাক তিন বছর পরে মেয়ের কলেজের ফি দিতে যাতে সমস্যায় পড়তে না হয় তার জন্য লগ্নি করেছেন আপনি। বাজারের পরিস্থিতি যতই ইতিবাচক হোক না কেন এই ধরনের লগ্নি পুরোদস্তুর ইকুইটি ফান্ডে করা উচিত নয়। অবসরের বয়সে পৌঁছনোর পর আপনার প্রয়োজন প্রত্যেক মাসে নির্দিষ্ট অঙ্কের রিটার্ন। সে ক্ষেত্রে দীর্ঘ মেয়াদের লগ্নি অনুপযুক্ত।

রিটার্ন যাচাই

মিউচুয়াল ফান্ডের অনেক রকম মাপকাঠির বিষয়ে এতক্ষণ আলোচনা করলাম। কিন্তু সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় তো সেই রিটার্ন। বিশেষ করে স্বল্প মেয়াদের লগ্নির ক্ষেত্রে। তবে রিটার্ন যাচাইয়েরও কিছু পদ্ধতি রয়েছে। ফান্ড ম্যানেজারের দক্ষতা গুরুত্বপূর্ণ হলেও রিটার্ন নির্ভর করে বাজারের পরিস্থিতির উপরেও। গত বছর কোনও একটি মিউচুয়াল ফান্ড ভাল রিটার্ন দিলেই এ বছরও রিটার্ন একই রকম হবে তার কোনও মানে নেই। বরং বিভিন্ন মেয়াদে সেই ফান্ড কেমন রিটার্ন দিয়েছে, একই শ্রেণির অন্যান্য ফান্ডগুলির রিটার্ন কেমন, সেই বিষয়গুলি যাচাই করুন। যত বছরের জন্য আপনি লগ্নি করতে চান, অতীতে সেই মেয়াদে ফান্ডটি কত রিটার্ন দিয়েছে সেই বিষয়টিও দেখুন।

সব শেষে একটা বিষয় বলে রাখা ভাল। আগামী দিনে কোন ফান্ড ভাল রিটার্ন দেবে, তা আজ বোঝার মতো বিজ্ঞানভিত্তিক কোনও পদ্ধতি নেই। সে কারণেই এত বিশ্লেষণ।

লেখক: বিনিয়োগ বিশেষজ্ঞ

(মতামত ব্যক্তিগত)